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रुपये के अवमूल्यन और RBI पर वित्त आयोग के अध्यक्ष के सुझाव

स्रोत:द हिंदू ↗

क्यों मायने रखता है

मुद्रा के अवमूल्यन और RBI के हस्तक्षेप की गतिशीलता को समझना UPSC अभ्यर्थियों के लिए अत्यंत महत्वपूर्ण है। यह विनिमय दर की रक्षा करने, विदेशी मुद्रा भंडार को सुरक्षित रखने और आयातित मुद्रास्फीति को प्रबंधित करने के बीच के संतुलन (trade-offs) पर प्रकाश डालता है। बाहरी झटकों के प्रति मौद्रिक नीति की प्रतिक्रियाओं और विनिमय दर तंत्र पर प्रश्न अक्सर Prelims और Mains GS-3 (Economy) दोनों में पूछे जाते हैं।

सारांश

16वें वित्त आयोग के अध्यक्ष अरविंद पनगढ़िया ने भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) को सलाह दी है कि वह तेल की कमी के बीच रुपये को कृत्रिम रूप से बचाने के बजाय इसे प्रति डॉलर ₹100 के स्तर से पार गिरने (depreciate) दे। हाल ही में रुपया प्रति डॉलर ₹97 के करीब पहुंच गया, जिसके कारण CY26 में इसकी 7% की गिरावट को रोकने के लिए RBI को हस्तक्षेप करना पड़ा। पनगढ़िया ने आगाह किया कि मुद्रा की रक्षा करने से विदेशी मुद्रा भंडार कम हो जाएगा, और महंगे डॉलर-मूल्यवर्ग वाले बॉन्ड (dollar-denominated bonds) या उच्च-ब्याज वाली NRI जमा राशि जारी करना केवल तात्कालिक समाधान (band-aids) के रूप में कार्य करेगा। उन्होंने तर्क दिया कि प्राकृतिक अवमूल्यन (natural depreciation) एक बेहतर रणनीति है, क्योंकि तेल आयात बिल कम होने पर सस्ता रुपया अंततः विदेशी पूंजी को आकर्षित करेगा। 2013 के मुद्रा संकट के साथ इसके स्पष्ट अंतर को रेखांकित करते हुए, पनगढ़िया ने उल्लेख किया कि भारत की वर्तमान व्यापक आर्थिक स्थिरता (macroeconomic stability) और विवेकपूर्ण मौद्रिक प्रबंधन अर्थव्यवस्था को कमजोर रुपये के मुद्रास्फीति जनित दबावों को सहन करने के लिए पर्याप्त लचीला बनाते हैं।

मुख्य बिंदु

  • 16वें वित्त आयोग के अध्यक्ष अरविंद पनगढ़िया ने RBI को सलाह दी कि वह वर्तमान तेल की कमी के बीच रुपये को ₹100 प्रति डॉलर के मनोवैज्ञानिक स्तर को पार करने से कृत्रिम रूप से न रोके।
  • भारतीय रुपया CY26 में 7% गिर चुका है और हाल ही में प्रति डॉलर ₹97 के करीब पहुँच गया है, जिससे RBI को और अधिक मूल्यह्रास (depreciation) रोकने के लिए हस्तक्षेप करना पड़ा है।
  • पनगढ़िया ने तर्क दिया कि मुद्रा का बचाव करने से विदेशी मुद्रा भंडार के समाप्त होने का जोखिम रहता है, और उच्च-ब्याज वाली NRI डॉलर जमा या डॉलर-मूल्यवर्ग के बॉन्ड का उपयोग करना महंगे उपाय हैं जो मुख्य रूप से धनी NRIs को लाभ पहुँचाते हैं।
  • उन्होंने इस बात पर जोर दिया कि रुपये को स्वाभाविक रूप से अवमूल्यित होने देने से उन विदेशी पूंजी निवेशकों को आकर्षित करने में मदद मिलेगी जो सस्ते भारतीय निवेशों की तलाश में हैं, जिससे बाद में मुद्रा को उबरने में सहायता मिलेगी।
  • 2013 के संकट के विपरीत, विवेकपूर्ण मौद्रिक नीति के कारण भारत की वर्तमान मुद्रास्फीति प्रबंधनीय है, जो अर्थव्यवस्था को रुपये की गिरावट के साथ आने वाले मुद्रास्फीति के दबावों को झेलने के लिए अनुकूल स्थिति में रखती है।

महत्वपूर्ण शब्द

16वाँ वित्त आयोग

अरविंद पनगढ़िया की अध्यक्षता वाला एक संवैधानिक निकाय (अनुच्छेद 280)। यह 2026–2031 की अवधि के लिए केंद्र और राज्यों के बीच कर राजस्व के वितरण हेतु सूत्र की सिफारिश करता है।

UPSC context

GS-II (संवैधानिक निकाय), GS-III (राजकोषीय संघवाद)। राजकोषीय हस्तांतरण और केंद्र-राज्य संबंधों को समझने के लिए महत्वपूर्ण।

Source
भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI)

भारत का केंद्रीय बैंक और नियामक निकाय जो मौद्रिक नीति, मूल्य स्थिरता बनाए रखने और देश के विदेशी मुद्रा भंडार तथा मुद्रा की अस्थिरता के प्रबंधन के लिए जिम्मेदार है।

UPSC context

GS-III (Economy)। मुद्रास्फीति, बैंकिंग विनियमन और बाह्य क्षेत्र प्रबंधन से संबंधित प्रश्नों के लिए महत्वपूर्ण।

Source
मुद्रा का मूल्यह्रास

फ्लोटिंग एक्सचेंज रेट सिस्टम (floating exchange rate system) में बाजार की शक्तियों के कारण अन्य मुद्राओं की तुलना में किसी मुद्रा के मूल्य में होने वाली गिरावट, जो आमतौर पर व्यापार घाटे या पूंजी के बहिर्वाह जैसे कारकों के कारण होती है।

UPSC context

GS-III (बाह्य क्षेत्र)। निर्यात, आयात, मुद्रास्फीति और J-कर्व प्रभाव (J-curve effect) पर पड़ने वाले प्रभावों के माध्यम से परीक्षण किया गया।

Source
विदेशी मुद्रा भंडार (Forex)

केंद्रीय बैंक द्वारा धारित परिसंपत्तियाँ (FCA, स्वर्ण, SDRs और RTP) जो बाहरी झटकों के विरुद्ध बफर के रूप में कार्य करती हैं, मुद्रा में विश्वास बनाए रखती हैं और बाहरी दायित्वों का भुगतान सुनिश्चित करती हैं।

UPSC context

GS-III (बाह्य क्षेत्र)। 'Import Cover' और RBI की बाजार हस्तक्षेप रणनीतियों के लिए महत्वपूर्ण।

Source
भुगतान संतुलन (BoP)

किसी देश के निवासियों और शेष विश्व के बीच होने वाले सभी आर्थिक लेन-देन का एक व्यवस्थित रिकॉर्ड, जिसमें चालू खाता (व्यापार) और पूंजीगत खाता (निवेश) शामिल होते हैं।

UPSC context

GS-III (अर्थव्यवस्था - BoP)। भारत के बाहरी स्वास्थ्य, व्यापार घाटे और मुद्रा स्थिरता के विश्लेषण के लिए अनिवार्य।

Source
विनिमय दर प्रबंधन

एक नीतिगत ढांचा (जैसे भारत का "managed float"), जिसमें केंद्रीय बैंक किसी विशिष्ट दर को लक्षित किए बिना, अत्यधिक अस्थिरता को नियंत्रित करने के लिए विदेशी मुद्रा बाजार (forex market) में हस्तक्षेप करता है।

UPSC context

GS-III (अर्थव्यवस्था)। बाजार की शक्तियों और केंद्रीय बैंक के स्थिरता उपायों के बीच संतुलन का मूल्यांकन करता है।

Source

प्रारंभिक ट्रैप

RBI भारत की विनिमय दर व्यवस्था के तहत एक विशिष्ट नाममात्र विनिमय दर मूल्य को लक्षित करता है।

भारत 'managed float' प्रणाली का उपयोग करता है। RBI विदेशी मुद्रा बाजार (forex market) में केवल अत्यधिक उतार-चढ़ाव (volatility) को रोकने के लिए हस्तक्षेप करता है, न कि किसी विशिष्ट निश्चित मूल्य (जैसे ₹100 प्रति डॉलर) की रक्षा करने या उसे लक्षित करने के लिए।

संबंधित अवधारणाएँ

Economy - External Sector

भारत की 'managed float' विनिमय दर प्रणाली कैसे कार्य करती है?

  • बाज़ार-निर्धारित: रुपये का मूल्य मुख्य रूप से अंतरराष्ट्रीय बाजार में विदेशी मुद्रा की मांग और आपूर्ति की बाजारी शक्तियों द्वारा निर्धारित किया जाता है।
  • RBI का हस्तक्षेप: RBI अपने विदेशी मुद्रा भंडार से अमेरिकी डॉलर की खरीद या बिक्री अत्यधिक उतार-चढ़ाव को नियंत्रित करने के लिए करता है, न कि किसी निश्चित मूल्य की रक्षा के लिए।
  • मूल्यह्रास बनाम अवमूल्यन: बाजार-प्रेरित गिरावट को 'डेप्रिसिएशन' (मूल्यह्रास) कहा जाता है, जबकि 'डीवैल्यूएशन' (अवमूल्यन) का तात्पर्य एक स्थिर विनिमय दर व्यवस्था में जानबूझकर किए गए नीचे की ओर समायोजन से है।
Economy - Macroeconomics

रुपये की भारी गिरावट के व्यापक आर्थिक (macroeconomic) परिणाम क्या हैं?

  • आयातित मुद्रास्फीति: कच्चे तेल और खाद्य तेल जैसे आवश्यक, बेलोचदार आयात महंगे हो जाते हैं, जो सीधे तौर पर घरेलू मुद्रास्फीति दरों को बढ़ा देते हैं।
  • निर्यात प्रतिस्पर्धात्मकता: विदेशी बाजारों में भारतीय वस्तुएं सस्ती हो जाती हैं, जो सैद्धांतिक रूप से समय के साथ निर्यात प्रतिस्पर्धात्मकता और निर्यात की मात्रा को बढ़ावा दे सकता है।
  • विदेशी ऋण का बोझ: तेज़ी से गिरती मुद्रा बाह्य वाणिज्यिक उधारी (ECBs) लेने वाले भारतीय कॉरपोरेट्स के लिए ऋण शोधन के बोझ को बढ़ा देती है।

अंतर-विषय पैटर्न

  • आयातित मुद्रास्फीति + लचीला मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण

    सप्लाई-साइड ऑयल शॉक्स कमजोर रुपये के माध्यम से आयातित मुद्रास्फीति (imported inflation) का कारण बनते हैं। यह आर्थिक विकास को बाधित किए बिना अपने 4% के मुद्रास्फीति लक्ष्य को बनाए रखने की RBI की मौद्रिक नीति समिति (MPC) की क्षमता का परीक्षण करता है।

  • रुपये का मूल्यह्रास + 2013 टेपर टैंट्रम

    2013 के 'Taper Tantrum' के दौरान उच्च 'twin deficits' (जुड़वां घाटा) के कारण रुपये में भारी गिरावट देखी गई थी। वर्तमान आर्थिक लचीलापन सीधे तौर पर मजबूत विदेशी मुद्रा भंडार (forex reserves) और सख्त मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण ढांचे (inflation targeting frameworks) से जुड़ा है।

2026 की Prelims में RBI के मैनेज्ड फ्लोट (managed float), NEER/REER गतिशीलता, और आयातित मुद्रास्फीति (imported inflation) किस प्रकार CAD को प्रभावित करती है, इनके बीच संबंध स्थापित करने वाले एक प्रश्न की अपेक्षा करें।

संबद्ध PYQ · 3

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  • 2022PrelimsGS1

    With reference to the Indian economy, consider the following statements: 1. If the inflation is too high, Reserve Bank of India (RBI) is likely to buy government securities. 2. If the rupee is rapidly depreciating, RBI is likely to sell dollars in the market. 3. If interest rates in the USA or European Union were to fall, that is likely to induce RBI to buy dollars. Which of the statements given above are correct?

  • 2019PrelimsGS1

    Which one of the following is not the most likely measure the Government/RBI takes to stop the slide of Indian rupee?

  • 2018MainsGS3

    How would the recent phenomena of protectionism and currency manipulations in world trade affect macroeconomic stability of India?