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वित्त आयोग के प्रमुख ने RBI को रुपये का बचाव न करने की सलाह दी

स्रोत:द हिंदू ↗

क्यों मायने रखता है

यह लेख विनिमय दर प्रबंधन (exchange rate management) पर एक उत्कृष्ट वास्तविक नीतिगत बहस प्रदान करता है। यह उन ट्रेड-ऑफ्स (trade-offs) पर प्रकाश डालता है जिनका सामना RBI को रुपये के बचाव (विदेशी मुद्रा भंडार और NRI जमा का उपयोग करके) बनाम इसे चालू खाते के लिए एक 'शॉक एब्जॉर्बर' (shock absorber) के रूप में कार्य करने हेतु अवमूल्यित होने देने के बीच करना पड़ता है। यह समष्टि आर्थिक स्थिरता (macroeconomic stability), आयातित मुद्रास्फीति (imported inflation) और मुद्रा हेरफेर (currency manipulation) पर GS3 अर्थव्यवस्था के प्रश्नों के लिए अत्यधिक प्रासंगिक है।

सारांश

16वें वित्त आयोग के अध्यक्ष, अरविंद पनगढ़िया ने Reserve Bank of India (RBI) को सलाह दी है कि वह भारतीय रुपये को अमेरिकी डॉलर के मुकाबले ₹100 के मनोवैज्ञानिक स्तर से नीचे गिरने से रोकने के लिए अत्यधिक हस्तक्षेप न करें। ₹97 के स्तर पर मुद्रा की रक्षा के लिए RBI के हालिया हस्तक्षेपों का विरोध करते हुए, पनगढ़िया ने तर्क दिया कि तेल की कमी जैसे बाहरी झटकों के प्रति रुपये को प्राकृतिक रूप से अवमूल्यित (depreciate) होने देना सबसे इष्टतम प्रतिक्रिया है, क्योंकि यह आयात बिल को कम करता है और विदेशी निवेश को आकर्षित करता है। उन्होंने विदेशी मुद्रा भंडार को कम करने या डॉलर-मूल्यवर्ग के सॉवरेन बॉन्ड और उच्च-ब्याज वाले NRI जमा जैसे महंगे साधनों पर निर्भर रहने के खिलाफ चेतावनी दी, जिनके बारे में उनका तर्क है कि ये अनिवार्य रूप से धन को संपन्न अनिवासियों को हस्तांतरित करते हैं। इसके अलावा, उन्होंने उल्लेख किया कि 2013 के संकट के विपरीत, भारत में वर्तमान में घरेलू मुद्रास्फीति कम और स्थिर है, जिससे अर्थव्यवस्था को कमजोर रुपये के कारण होने वाली किसी भी आयातित मुद्रास्फीति (imported inflation) को समाहित करने के लिए पर्याप्त बफर मिलता है।

मुख्य बिंदु

  • 16वें वित्त आयोग के अध्यक्ष अरविंद पनगढ़िया ने RBI को सलाह दी है कि यदि रुपया अमेरिकी डॉलर के मुकाबले ₹100 के मनोवैज्ञानिक स्तर को पार कर जाता है, तो वे इसका बचाव न करें।
  • RBI ने हाल ही में रुपये को प्रति डॉलर ₹97 के स्तर से नीचे गिरने से रोकने के लिए इंट्राडे ट्रेडिंग में भारी हस्तक्षेप किया।
  • पनगढ़िया ने तर्क दिया कि मुद्रा को स्वाभाविक रूप से अवमूल्यित होने देने से आयात बिल में कमी आती है और इसके बाद विदेशी पूंजी आकर्षित होती है, जिससे अर्थव्यवस्था को स्वतः सुधरने (self-correct) में मदद मिलती है।
  • उन्होंने विदेशी मुद्रा भंडार को खपाकर या महंगे डॉलर-मूल्यवर्ग वाले बॉन्ड और उच्च-ब्याज वाली NRI जमाओं को जारी करके मुद्रा की रक्षा करने की रणनीति की आलोचना की।
  • भारत की वर्तमान कम घरेलू मुद्रास्फीति अर्थव्यवस्था को कमजोर रुपये के परिणामस्वरूप होने वाली किसी भी आयातित मुद्रास्फीति को सोखने के लिए पर्याप्त बफर प्रदान करती है, जो 2013 के 'taper tantrum' संकट की स्थिति से अलग है।

महत्वपूर्ण शब्द

16वां वित्त आयोग

अनुच्छेद 280 के तहत एक संवैधानिक निकाय जो केंद्र और राज्यों के बीच तथा राज्यों के बीच कर राजस्व साझा करने के सूत्र की सिफारिश करता है।

UPSC context

जीएस पेपर II (संवैधानिक निकाय) और जीएस पेपर III (राजकोषीय संघवाद/आर्थिक विकास)।

Source
भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI)

भारत का केंद्रीय बैंक और विदेशी मुद्रा भंडार का संरक्षक, जो मौद्रिक स्थिरता बनाए रखने और 'managed float' विनिमय दर प्रणाली के प्रबंधन के लिए उत्तरदायी है।

UPSC context

सामान्य अध्ययन (GS) प्रश्नपत्र III (भारतीय अर्थव्यवस्था); मौद्रिक नीति और मुद्रा प्रबंधन के ज्ञान का परीक्षण करता है।

Source
रुपये का मूल्यह्रास

विदेशी मुद्रा की उच्च मांग के कारण विदेशी मुद्राओं (जैसे USD) के मुकाबले भारतीय रुपये के मूल्य में होने वाली बाजार-आधारित गिरावट।

UPSC context

GS पेपर III (बाह्य क्षेत्र); व्यापार, CAD और निर्यात पर प्रभाव का परीक्षण करता है।

Source
विदेशी मुद्रा (Forex) भंडार

RBI द्वारा धारित बाहरी परिसंपत्तियाँ, जिनमें विदेशी मुद्रा, स्वर्ण और SDRs शामिल हैं, जिनका उपयोग देनदारियों को समर्थन देने और विनिमय दर को प्रभावित करने के लिए किया जाता है।

UPSC context

GS पेपर III (आर्थिक विकास); भुगतान संतुलन (Balance of Payments) की स्थिरता को समझने के लिए महत्वपूर्ण।

Source
आयातित मुद्रास्फीति

कमजोर घरेलू मुद्रा के कारण आयातित वस्तुओं (जैसे कि कच्चा तेल) की लागत में वृद्धि से होने वाली घरेलू कीमतों में बढ़ोतरी।

UPSC context

GS पेपर III (मुद्रास्फीति); घरेलू मूल्य स्थिरता के बाहरी जुड़ावों (external linkages) पर केंद्रित है।

Source
संप्रभु बॉन्ड (डॉलर-मूल्यवर्गित)

राष्ट्रीय सरकार द्वारा विदेशी मुद्रा में जारी की गई ऋण प्रतिभूतियाँ, जो विनिमय दर के जोखिम को निवेशक से सरकार पर स्थानांतरित कर देती हैं।

UPSC context

GS पेपर III (बजटिंग/बाह्य ऋण); वैकल्पिक वित्तपोषण और इसके जोखिमों के ज्ञान का परीक्षण करता है।

Source

प्रारंभिक ट्रैप

रुपये का मूल्यह्रास आयात बिल को स्थायी रूप से बढ़ाकर भारत के भुगतान संतुलन (Balance of Payments) को बिना किसी शर्त के और अधिक खराब कर देता है।

यद्यपि शुरुआत में आयात बिल में उछाल आता है (J-कर्व प्रभाव), मूल्यह्रास (depreciation) अंततः निर्यात को सस्ता और आयात को महंगा बनाकर एक 'ऑटोमैटिक स्टेबलाइजर' के रूप में कार्य करता है, जो CAD को कम करने में मदद करता है।

संबंधित अवधारणाएँ

Economy (External Sector)

भारत की प्रबंधित फ्लोटिंग विनिमय दर कैसे संचालित होती है?

  • बाजार निर्धारित: रुपये का मूल्य मुख्य रूप से विदेशी मुद्रा की मांग और आपूर्ति की बाजार शक्तियों द्वारा निर्धारित होता है।
  • अस्थिरता पर नियंत्रण: RBI (डॉलर की खरीद/बिक्री के माध्यम से) हस्तक्षेप केवल अत्यधिक सट्टा अस्थिरता को नियंत्रित करने के लिए करता है, न कि किसी पूर्व-निर्धारित या निश्चित लक्ष्य दर की रक्षा के लिए।
Economy (Macroeconomics)

भारत में आयातित मुद्रास्फीति के प्राथमिक माध्यम क्या हैं?

  • प्रत्यक्ष माध्यम: अंतिम आयातित उपभोक्ता वस्तुओं की रुपये की कीमतों में तत्काल वृद्धि।
  • अप्रत्यक्ष माध्यम: आयातित कच्चे माल (कच्चा तेल, महत्वपूर्ण खनिज) की उच्च लागत का घरेलू विनिर्माण और लॉजिस्टिक्स लागतों पर व्यापक प्रभाव पड़ता है, जिसके परिणामस्वरूप हेडलाइन मुद्रास्फीति (headline inflation) में वृद्धि होती है।

अंतर-विषय पैटर्न

  • मुद्रा की गतिशीलता + चालू खाता घाटा

    UPSC अक्सर 'ऑटोमैटिक स्टेबलाइजर' (automatic stabilizer) अवधारणा का परीक्षण करता है, जहाँ मुद्रा का कमजोर होना निर्यात को प्रतिस्पर्धी बनाकर और आयात की मांग को कम करके प्राकृतिक रूप से व्यापार घाटे को ठीक करता है।

  • संप्रभु ऋण + विनिमय दर जोखिम

    रुपये की रक्षा के लिए डॉलर-मूल्यवर्ग के बॉन्ड जारी करना मुद्रा जोखिम को सॉवरेन पर स्थानांतरित कर देता है, यह एक ऐसा मुद्दा है जिस पर 2019 के केंद्रीय बजट के विदेशी उधारी प्रस्ताव के दौरान व्यापक रूप से चर्चा की गई थी।

RBI के मैनेज्ड फ्लोट (managed float), आयातित मुद्रास्फीति (imported inflation) की कार्यप्रणाली और FCNR जमा के प्रभावों को जोड़ने वाला एक 2026 प्रिलिम्स प्रश्न पूछे जाने की अत्यधिक संभावना है।

संबद्ध PYQ · 5

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  • 2022PrelimsGS1

    With reference to the Indian economy, consider the following statements: 1. If the inflation is too high, Reserve Bank of India (RBI) is likely to buy government securities. 2. If the rupee is rapidly depreciating, RBI is likely to sell dollars in the market. 3. If interest rates in the USA or European Union were to fall, that is likely to induce RBI to buy dollars. Which of the statements given above are correct?

  • 2019PrelimsGS1

    Which one of the following is not the most likely measure the Government/RBI takes to stop the slide of Indian rupee?

  • 2022PrelimsGS1

    With reference to the Indian economy, consider the following statements: 1. An increase in Nominal Effective Exchange Rate (NEER) indicates the appreciation of rupee. 2. An increase in the Real Effective Exchange Rate (REER) indicates an improvement in trade competitiveness. 3. An increasing trend in domestic inflation relative to inflation in other countries is likely to cause an increasing divergence between NEER and REER. Which of the above statements are correct?

  • 2013PrelimsGS1

    Which one of the following groups of items is included in India's foreign-exchange reserves?

  • 2018MainsGS3

    How would the recent phenomena of protectionism and currency manipulations in world trade affect macroeconomic stability of India?