भारतीय रुपया मूल्यह्रास और RBI का विनिमय दर हस्तक्षेप
स्रोत:द हिंदू ↗
क्यों मायने रखता है
रुपये का मूल्यह्रास भारत के आयात बिल (विशेष रूप से कच्चे तेल के लिए), मुद्रास्फीति और चालू खाता घाटे को प्रभावित करता है। UPSC उम्मीदवारों के लिए, यह घरेलू मौद्रिक नीति, विदेशी पोर्टफोलियो प्रवाह, वैश्विक बॉन्ड यील्ड और अंतर्राष्ट्रीय व्यापार संरक्षणवाद के बीच जटिल अंतर्संबंधों के एक जीवंत केस स्टडी के रूप में कार्य करता है।
सारांश
भारतीय रुपया अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 90.48 के ऐतिहासिक इंट्रा-डे निचले स्तर पर गिर गया, जिस पर निरंतर विदेशी फंड निकासी, आयातकों द्वारा डॉलर की मजबूत मांग और बढ़ती वैश्विक बॉन्ड यील्ड का भारी दबाव रहा। भू-राजनीतिक और व्यापारिक चिंताओं, विशेष रूप से एशियाई वस्तुओं पर मेक्सिको के भारी टैरिफ और एक प्रत्याशित भारत-अमेरिका व्यापार समझौते ने बाजारों में रिस्क-अवर्जन (जोखिम से बचने की प्रवृत्ति) को बढ़ा दिया। हालांकि हाल ही में अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में की गई कटौती ने वैश्विक स्तर पर डॉलर इंडेक्स को थोड़ा नरम किया, लेकिन भारत से सीमा पार पूंजी का पलायन जारी रहा, जिससे Reserve Bank of India (RBI) को रुपये की भारी गिरावट (freefall) को रोकने के लिए डॉलर की बिक्री के माध्यम से हस्तक्षेप करना पड़ा।
मुख्य बिंदु
- भारतीय रुपया पहली बार मनोवैज्ञानिक 90-प्रति-डॉलर के स्तर को पार कर गया, जिसने 90.48 का सर्वकालिक इंट्रा-डे निचला स्तर छुआ और अंततः 90.22 पर स्थिर हुआ।
- इस तीव्र गिरावट का मुख्य कारण आयातकों द्वारा अपने एक्सपोजर (exposures) को हेज (hedge) करने के लिए डॉलर की भारी मांग थी, साथ ही इक्विटी और ऋण (debt) दोनों बाजारों में विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPIs) द्वारा की जा रही निरंतर बिकवाली भी इसका प्रमुख कारण रही।
- U.S. फेडरल रिजर्व द्वारा हाल ही में ब्याज दरों में की गई कटौती के बावजूद, अमेरिका और जापान में बढ़ती दीर्घकालिक बॉन्ड यील्ड सहित वैश्विक व्यापक आर्थिक दबावों ने भारत जैसे उभरते बाजारों से पूंजी बहिर्वाह (capital outflows) को और तेज कर दिया है।
- व्यापारिक चिंताओं ने जोखिम से बचने (risk-averse) की भावना को बढ़ावा दिया, जो आगामी भारत-U.S. व्यापार समझौते की रिपोर्टों और एशियाई देशों की वस्तुओं पर मेक्सिको द्वारा 50% तक टैरिफ लगाए जाने के कारण उत्पन्न हुई।
- खबरों के अनुसार, सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों ने भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) की ओर से अत्यधिक उतार-चढ़ाव को रोकने और रुपये की गिरावट को सीमित करने के लिए डॉलर बेचे।
महत्वपूर्ण शब्द
विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (FPIs)
अनिवासी संस्थाएं जो स्टॉक और बॉन्ड जैसी भारतीय वित्तीय संपत्तियों में निवेश करती हैं। FPI को अक्सर इसकी उच्च गतिशीलता और मुद्रा की अस्थिरता पर प्रभाव के कारण 'हॉट मनी' कहा जाता है।
UPSC context
GS पेपर III: पूंजी बाजार। यह रुपये की गिरावट और पूंजी खाता गतिशीलता (capital account dynamics) को प्रेरित करने वाले कारकों की समझ का परीक्षण करता है।
RBI हस्तक्षेप
विदेशी मुद्रा बाजार में केंद्रीय बैंक की सक्रिय भागीदारी, जिसमें आमतौर पर किसी विशिष्ट स्तर का बचाव करने के बजाय रुपये में अत्यधिक उतार-चढ़ाव को रोकने के लिए भंडार से डॉलर बेचे जाते हैं।
UPSC context
GS पेपर III: मौद्रिक नीति। बाह्य क्षेत्र प्रबंधन और विदेशी मुद्रा भंडार (forex reserve) की उपयोगिता के ज्ञान का परीक्षण।
मुद्रा मूल्यह्रास
विदेशी मुद्राओं के मुकाबले रुपये के मूल्य में बाजार-संचालित गिरावट। यह आयात की लागत (मुद्रास्फीति) को बढ़ाता है लेकिन निर्यात प्रतिस्पर्धात्मकता में सुधार कर सकता है।
UPSC context
GS पेपर III: समष्टि अर्थशास्त्र। व्यापार संतुलन और चालू खाता घाटा पर पड़ने वाले प्रभावों के विश्लेषण के लिए महत्वपूर्ण।
भारत-अमेरिका व्यापार समझौता
एक प्रस्तावित द्विपक्षीय समझौता जिसका उद्देश्य व्यापार बाधाओं को कम करना है। 2026 में, बातचीत औद्योगिक और कृषि उत्पादों पर टैरिफ कम करने के लिए एक अंतरिम समझौते पर केंद्रित रही।
UPSC context
GS पेपर II: अंतर्राष्ट्रीय संबंध। द्विपक्षीय आर्थिक कूटनीति और रणनीतिक व्यापार साझेदारी के लिए प्रासंगिक।
अमेरिकी फेडरल रिजर्व (फेड)
अमेरिका की केंद्रीय बैंकिंग प्रणाली। इसके ब्याज दर संबंधी निर्णय वैश्विक डॉलर तरलता को निर्धारित करते हैं और उभरते बाजारों (emerging markets) में होने वाले पूंजी प्रवाह (capital flows) को प्रभावित करते हैं।
UPSC context
GS पेपर III: वैश्विक अर्थव्यवस्था। भारत की वित्तीय स्थिरता पर 'स्पिलओवर प्रभावों' को समझने के लिए महत्वपूर्ण।
व्यापारिक संरक्षणवाद
मेक्सिको के 2026 के टैरिफ (गैर-FTA देशों पर 50% तक) जैसी नीतियां, जिनका उपयोग घरेलू उद्योगों के संरक्षण के लिए किया जाता है, जो वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाओं को बाधित कर सकती हैं और उभरती हुई मुद्राओं पर दबाव डाल सकती हैं।
UPSC context
GS पेपर II और III: वैश्विक व्यापार। भारत के निर्यात-उन्मुख क्षेत्रों को प्रभावित करने वाले भू-राजनीतिक बदलावों के विश्लेषण का परीक्षण करता है।
प्रारंभिक ट्रैप
RBI ने भारत की निर्यात प्रतिस्पर्धात्मकता को बढ़ावा देने के लिए जानबूझकर भारतीय रुपये का USD के मुकाबले 90 के ऐतिहासिक निचले स्तर तक अवमूल्यन किया।
भारत की प्रबंधित फ्लोट प्रणाली (managed float system) में, बाजार-संचालित गिरावट "मूल्यह्रास" (depreciation) है। "अवमूल्यन" (devaluation) एक स्थिर विनिमय दर प्रणाली (fixed exchange rate regime) में जानबूझकर किए गए नीचे की ओर समायोजन को संदर्भित करता है। इसके अलावा, RBI डॉलर बेचता है ताकि गिरावट को धीमा किया जा सके, न कि इसे पैदा करने के लिए।
संबंधित अवधारणाएँ
भारत की "मैनेज्ड फ्लोटिंग" विनिमय दर व्यवस्था क्या है?
- बाज़ार निर्धारित: रुपये का मूल्य बुनियादी तौर पर फॉरेक्स मार्केट में मांग और आपूर्ति की बाजार शक्तियों द्वारा निर्धारित किया जाता है।
- RBI का हस्तक्षेप: केंद्रीय बैंक किसी विशिष्ट निश्चित विनिमय दर को लक्षित करने के बजाय, अत्यधिक अस्थिरता और सट्टा हमलों को नियंत्रित करने के लिए विदेशी मुद्रा की खरीद या बिक्री करता है।
- स्टेरलाइजेशन: RBI घरेलू मुद्रा आपूर्ति पर विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप (forex interventions) के प्रभाव को निष्प्रभावी करने के लिए ओपन मार्केट ऑपरेशंस (OMO) जैसे तंत्रों का उपयोग करता है।
अमेरिकी बॉन्ड यील्ड में वृद्धि उभरते बाजारों से FPI बहिर्वाह को क्यों ट्रिगर करती है?
- ब्याज दर अंतर में कमी: अमेरिका में उच्च प्रतिफल (yields) ब्याज दर के अंतर (interest rate differential) को कम करते हैं, जिससे उभरते बाजारों में निवेश का जोखिम प्रीमियम (risk premium) वैश्विक निवेशकों के लिए कम आकर्षक हो जाता है।
- सुरक्षित निवेश के रूप में आकर्षण: अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड को जोखिम-मुक्त संपत्ति माना जाता है। जब उनके रिटर्न बढ़ते हैं, तो निवेशक अधिक जोखिम वाले उभरते बाजार की इक्विटी और ऋण से पूंजी निकाल लेते हैं।
- मुद्रा मूल्यह्रास चक्र: जैसे-जैसे FPIs बाहर निकलते हैं, वे स्थानीय मुद्रा बेचते हैं और डॉलर खरीदते हैं, जिससे घरेलू मुद्रा का मूल्यह्रास होता है और आयातित मुद्रास्फीति की संभावना बढ़ जाती है।
अंतर-विषय पैटर्न
विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप बनाम घरेलू तरलता
रुपये की रक्षा के लिए RBI द्वारा डॉलर की बिक्री बैंकिंग प्रणाली से INR तरलता (liquidity) को सोख लेती है। यह मौद्रिक नीति के लक्ष्यों के साथ विरोधाभास पैदा कर सकता है, जिससे अक्सर RBI को स्टरलाइजेशन (sterilization) ऑपरेशन करने की आवश्यकता पड़ती है।
वैश्विक संरक्षणवाद और मुद्रा संबंधी दबाव
एशियाई वस्तुओं पर मैक्सिको के टैरिफ और संभावित अमेरिकी व्यापार बाधाएं निर्यात संबंधी अनिश्चितताएं पैदा करती हैं। यह रुपये की संरचनात्मक मांग को ठीक उसी समय कमजोर करता है जब पूंजीगत खाते FPI की निकासी का सामना कर रहे हैं।
अमेरिकी बॉन्ड यील्ड, FPI आउटफ्लो और रुपये के प्रबंधन हेतु RBI के स्टरलाइजेशन ऑपरेशन्स को जोड़ने वाले एक बहु-कथनीय प्रीलिम्स प्रश्न की अपेक्षा करें।
संबद्ध PYQ · 5
संबद्ध PYQ · 5
- 2022PrelimsGS1
With reference to the Indian economy, consider the following statements: 1. If the inflation is too high, Reserve Bank of India (RBI) is likely to buy government securities. 2. If the rupee is rapidly depreciating, RBI is likely to sell dollars in the market. 3. If interest rates in the USA or European Union were to fall, that is likely to induce RBI to buy dollars. Which of the statements given above are correct?
- 2022PrelimsGS1
With reference to the Indian economy, consider the following statements: 1. An increase in Nominal Effective Exchange Rate (NEER) indicates the appreciation of rupee. 2. An increase in the Real Effective Exchange Rate (REER) indicates an improvement in trade competitiveness. 3. An increasing trend in domestic inflation relative to inflation in other countries is likely to cause an increasing divergence between NEER and REER. Which of the above statements are correct?
- 2021PrelimsGS1
Consider the following statements : The effect of devaluation of a currency is that it necessarily 1. improves the competitiveness of the domestic exports in the foreign markets 2. increases the foreign value of domestic currency 3. improves the trade balance Which of the above statements is/are correct?
- 2019PrelimsGS1
Which one of the following is not the most likely measure the Government/RBI takes to stop the slide of Indian rupee?
- 2012MainsGS2
Discuss the likely negative impact of the protectionist measures proposed by the US on India's software industry.
